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洋河股份白酒销量节节败退 经销商一年净减少1097家
加入时间:2021-4-30 14:22:12  来源:长江商报

  一度力压五粮液(284.900, -4.60, -1.59%)的洋河股份(002304.SZ)梦碎。

  洋河股份曾铸就辉煌,2012年,其市值力压行业老二五粮液。洋河股份提出高端战略,实施了追赶式提价的经营策略。然而,目前来看,洋河股份失败了。

  2019年,洋河股份营业收入、归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)双降。2020年,在行业经营形势一片大好下,公司净利润同比增速只有1.35%,远远低于一线酒企。其扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)则已连续两年下降。

  经营业绩让人失望,机构也在减仓。一季度,知名基金经理张坤大幅减仓洋河股份,增持了五粮液。

  基金减持,引发的反应是,二级市场上股价下跌。至今年4月29日,洋河股份股价为191.40元/股,较今年1月6日高点268.60元/股下跌了近三成。

  截至目前,洋河股份市值2884.38亿元,已经退居行业第五,比山西汾酒(412.100, -3.90, -0.94%)还少千亿。

  扣非净利下降13.79%增速垫底

  白酒主业增长乏力,用这句话来概括洋河股份2020年的经营毫不为过。

  4月28日晚,洋河股份披露了2020年度报告。这一年,公司实现营业收入211.01亿元,同比减少20.25亿元,减少幅度为8.76%。净利润为74.82亿元,同比增长1.35%。

  净利润增速1.35%,在行业内表现如何?

  贵州茅台(2006.000, -20.36, -1.00%)、五粮液的同比增速均超过10%,泸州老窖(257.000, -5.98, -2.27%)的同比增速为29.39%,山西汾酒为56.39%,酒鬼酒(199.780, 1.87, 0.94%)超过60%。排名前列的白酒企业中,洋河股份的净利润增速垫底。

  即便如此,同比1.35%的增速还不是洋河股份真实的业绩。

  利润表显示,2020年,公司投资净收益12.07亿元、公允价值变动净收益12.68亿元,合计为24.75亿元。公司的公允价值计量的金融资产,主要是投资中银证券(15.360, -0.45, -2.85%)以及多款信托产品。投资收益则主要是理财及权益投资产生的收益,权益类投资主要是按权益法核算,形成的投资收益较高。

  如果扣除这两项收益,洋河股份的净利润要少很多,必将为负增长。

  事实上,去年,公司的非经常性损益为18.30亿元,扣非净利润为56.52亿元,同比下降13.79%。同比这一变动幅度,在白酒行业排名前列的公司中也处于垫底位置。

  此外,2020年,公司期间费用也有所减少。其销售费用、管理费用为26.04亿元、17.29亿元,上年同期为26.92亿元、18.56亿元,同比分别减少0.88亿元、1.27亿元,合计减少2.15亿元。

  2019年,洋河股份的经营业绩也不佳。当年,公司实现营业收入231.26亿元,同比下降4.28%,净利润73.83亿元,同比下降9.02%,扣非净利润为65.56亿元,同比下降11.04%。当年,公司的投资净收益和公允价值变动净收益分别为8.51亿元、1.59亿元,合计为10.10亿元。

  洋河股份于2009年10月在中小板挂牌上市。作为排名行业前列的知名白酒企业,洋河股份经营业绩一度增长较快。2004年,其营业收入、净利润分别只有4.17亿元、0.15亿元。到2008年,其营业收入和净利润分别为26.82亿元、7.43亿元,分别较2004年增长约5.43倍、48.53倍。此后至2012年连续9年,其营业收入和净利润均为高速增长。

  2013年、2014年,洋河股份营业收入和净利润连续两年双降,2015年至2018年,进入第二轮稳增长,不过增速较此前有所放缓。2018年,公司实现营业收入241.60亿元、净利润81.15亿元,均为迄今为止的历史最高值。

  再来看五粮液。2012年,五粮液实现营业收入272.01亿元、净利润99.35亿元,分别比洋河股份多约100亿元、37.80亿元。2018年,营业收入和净利润分别为400.30亿元、133.84亿元,分别比洋河股份多158.70亿元、52.69亿元,差距进一步拉大。到2020年,营业收入和净利润的差距进一步扩大至362.20亿元、124.73亿元,扣非净利润的差距更大,为143.43亿元。

  业绩连续两年下滑,洋河股份掉队很远。

  经销商一年净减少1097家

  经营业绩接连下降,带来的是连锁反应。

  2020年,洋河股份的经销商数量大幅减少。

  年报披露,2020年,公司省内(江苏)经销商增加227家、减少413家,省外经销商增加976家、减少1887家,全年新增经销商1203家、减少2300家,净减少1097家。年底,公司省内经销商3116家、省外5935家,合计为9051家。

  长江商报记者未能在2018年报、2019年报发现经销商变动情况。经销商一年减少超千家,净减少比例超过10%。减少幅度较大,一定程度上说明部分经销商对其发展前景并不看好,也在一定程度上影响公司销售业绩。

  事实上,近几年,洋河股份的产品销量持续下降。

  在洋河股份的产品体系中,除了主打白酒外,还有红酒。2018年,其白酒产销量为21.16万吨、21.40万吨,同比分别下降3.87%、0.88%;红酒产销量为6315.57吨、5288.96吨,同比增长19.54%、1.47%。红酒销量小幅增长、产量大幅增长,白酒的产销量均为小幅下降。

  2019年,洋河股份白酒产销量为17.93万吨、18.60万吨,同比下降15.26%、13.09%。红酒产销量为4137.99吨、4854.36吨,同比下降34.48%、8.22%。白酒、红酒产销量全部下降,且白酒产销量较2018年降幅扩大。

  2020年,洋河股份未披露红酒产销量情况,其白酒产销量为16.15万吨、15.58万吨,同比下降9.94%、16.27%。

  对比发现,2020年的白酒产销量较2018年分别减少5.01万吨、5.82万吨,减少幅度为23.68%、27.20%。

  虽然白酒销量两年减少了超过四分之一,但公司营业收入和净利润并未按照这一幅度减少,其原因就在于产品提价。

  经销商大幅减少、产品产销量下滑,洋河股份的产能利用率不足。洋河股份(含公司洋河分公司、泗阳分公司)、双沟酒业的设计产能分别为22.25万吨、9.70万吨,2020年实际产能为12.24万吨、3.81万吨,产能利用率分别为54.98%、39.29%,均较低。

  二级市场上,虽然近年来,白酒企业股价涨幅均较大,但近期回调,洋河股份调整幅度较大。今年1月6日,洋河股份股价达到去年以来的高点,为268.60元/股,4月29日,涨停后的股价为191.40元/股,较高点下跌28.74%。

  历经4月29日的股价涨停后,洋河股份的市值为2884.38亿元,低于泸州老窖、山西汾酒,屈居行业第五。

  值得一提的是,2012年,洋河股份曾以1237.59亿元市值,超越五粮液,成为白酒老二。当年,洋河股份与五粮液同时入选英国《金融时报》世界500强榜单,分别位列第425位、450位。

  从那时开始,洋河股份就有了发力高端、追赶贵州茅台目标。可惜,洋河股份梦碎了,市值已经退居行业第五。

  今年以来,洋河股份正在进行再次创业,产品、渠道、管理全面改革。今年一季度,业绩超出市场预期。这也是其4月29日股价涨停的主要原因。只是,超出预期的业绩能否持续,有待进一步观察。




编辑:luyi

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